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寄语全国股转系统扩大试点:改革,为了改变

2018-12-08 01:09:01
寄语全国股转系统扩大试点:改革,为了改变 这是一个在改变中的世界。 外部世界、西方世界在变,西方领先世界几百年,原因在于宗教改革、文艺复兴、启蒙运动基础上的科技革命。但近百年来,人类对宏观世界、微观世界的认识,没有革命性的突破,作为科学衍生物的技术,也到了阶段性的停滞,最终,引发了09年开始的金融危机。 中国在变,30多年的开放、改革,中国庞大的劳动力资源与西方的资本、技术、管理、市场的结合,造就了中国今天的经济总量世界第二。目前中国正在进行再一次的、主动的改革,核心就是创新! 科技创新解决人与自然的冲突,文化创意化解人与人、人与自己的矛盾,商业模式创新降低资源配置成本,创新无所不在。 创新的魅力无法拒绝,创新的风险难以抗拒,化解、分散风险的办法就是资本市场,在美国,它是NASDAQ,在中国,我们认为就是全国中小企业股份转让系统的新三板,因为做市商制度。 中央提出,要发挥市场在资源配置中的决定性作用。证券市场配置的是什么资源呢?股票的交易、买卖,关键是价格,投资者之所以以某个价格买卖股票,是基于对公司未来盈利能力的判断,盈利能力取决于创新能力,表现为企业家精神,可以说,证券市场配置的资源正是企业家精神,手段是股票价格,因此,股票价格的准确、合理是关键,是我们判断一个证券市场是否成功的最高标准。 投资者对股票进行估值、定价,一般都是基于上市公司的信息披露,但是,对于创新型企业,这个传统的办法就不够了,需要做市商来引导。多个做市商竞争性双向报价、持仓量上下限的要求,迫使做市商发挥其专业优势来引导一般投资者对他们看不懂的创新、中小、初创企业合理、准确定价。可以说,做市商的双向报价在某种意义上起到了、甚至替代了上市公司的信息披露。挂牌公司的主办券商必须是该公司的做市商,因此,从事做市业务双向报价时的压力迫使主办券商选择真正的“好公司”来挂牌。从整体、长期看,投资者对我们这些主办券商、做市商的诚信应该可以放心,因为制度。另一方面,新三板对个人投资者的资格要求也比较高,比如300万金融资产,这也是国际惯例。随着市场的发展,这个门槛应该是可以调整的。 以主板为代表的场内、以新三板为代表的场外市场的本质区别是,场内市场其上市的公司不是“好企业”,而是“看得懂的企业”,场外市场其挂牌、上市企业的定位不是“差企业”,而是一般投资者“看不懂的企业”。 NASDAQ的逻辑是,以做市商制度来保证上市公司估值的准确,在此基础上,将上市条件转化为上市后的退市问题,按交易量、交易价格来决定是否留在证券市场。希望我们的新三板也能充分借鉴其成功的经验。 除了自身发展,新三板还承担着为整个证券市场发展进行探索的使命,比如,证监会刚刚宣布,境内注册的境外上市公司可以在新三板发行优先股,这似乎是在为国际板探路。 习主席9月30日在视察中关村后指示,要加大资本市场对科技型企业的支持力度。企业要创新,相比债权融资、资金,更需要共担风险的资本;而且,要让我们的科技企业敢于冒险、创新,就不仅要给与其资本支持,而且还要让他们一开始就有这个预期,证券市场会持续不断的给他们筹集资本的支持,关键在于证券市场的制度建设。 证券、资本市场引来了历史性的机遇期,自身也需要改革。 改革,是为了改变。经过近八年的探索,新三板终于迎来了今天的扩容、改革,而这个改革,将会引来巨大的改变,改变的将会是中国的证券、资本市场,中国的创新战略,中国的历史!(西部证券 程晓明) 上银导轨
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